【Redmonkey Mind】賒數學問

【Redmonkey Mind】賒數學問

上周提到,有些公司利用「創意會計」,將一些問題隱藏在財務報表細節中,非資深財務投資者難於察覺。不過,有些像收入及純利每年皆穩步上揚,經營現金流卻每況愈下的不正常現象,其實不難發現,主因往往是應收帳上升幅度,比同期收入增幅高出不少。此情況大多源於公司因產品或服務競爭力下降,需用較長賒數期吸引客戶下訂單所致,收數期較之前長,經營現金流自然減少。這算是較易發現的問題。

一間公司的經營現金流還受存貨及應付帳(即拖供應商數)所影響。在會計分析上,有現金循環周期,即由公司付錢給供應商購買原材料起,經製造成產品至賣出前,視之為存貨周轉期;賣出產品後到從客戶處收到現金,視之為應收帳周轉期。公司持續正常營運,便需有足夠現金應付這兩個時期的需要。若想減少現金循環周期,則可和供應商商討延長付款期,此即為應付帳周轉期。

為上市美化收益
應收帳周轉期大升,在招股上市的公司或較易出現,因為部分招股的公司為求成功上市集資,上市前業績需「顯示」有不錯的增長,始終不少投資者的分析仍是看表面,上佳的損益表最易吸引資金認購。

公司於上市前怎樣爭取更多生意?若競爭力不夠,便會以較長賒數期吸引客戶下訂單。因此,一旦發現招股中公司於過往一兩年的應收帳周轉期明顯上升,則小心此公司屬勉強上市一類。上市目的或是需要盡快集資還債(有時是清還大股東貸款),不然有可能是計畫上市一年後賣殼套利,做法都不是長遠策略展。

另外,有些客戶因較長賒數期等條款而提早多下訂單,亦令招股公司上市後收入及盈利出現明顯倒退,所以投資者希望投資到好公司,等待新上市公司公布兩三次業績(包括中期業績)後,看清楚有否上述情況出現,才作出精明的決定。
b752fb38a94736cc2edd191ceae8e84bdc26505a.jpg學會看上市公司的財務報告,最能洞察公司業務是否穩健。