近年在香港招股上市的公司，平均水準似乎有下降趨勢。有些上市不久便盈利大倒退，甚至被揭偽造財務報告導致股價大跌，更甚者需長期停牌。投資者除非以打游擊方式認購新股，並於上市後盡快沽出，不然以中長線投資角度買下這些新股或半新股，還是要多留意：上市前有否催谷業績，有誤視聽等因素。

最受惠是誰？
部分公司上市前收入及盈利大增，大都是吸引投資者認購的伎倆。若仔細留意應收帳，會升得更厲害，代表收入增加，但大部分是向買家賒數而來，未有實收現金，很不實在。風險在於這些買家有可能上市後減少落單，嚴重的更有撇帳之嫌。

別以為「出事」的半新股，大多是中國公司，事實上有些香港人建立的公司，其創辦人被傳媒報道為成功企業家，上市前業績原來已在頂峰，其後無以為繼，股價跌過不停，投資者卻被套弄。此時大股東又會出售公司，只因現時在香港上市的「殼」有價有市，股價也來谷底反彈，看似是給投資者一份安慰獎，但上市至賣殼整個過程中最受惠的是誰？大家應心中有數。

書本教大家，公司上市是為了集資發展業務，現實上有些公司只為集資還債，債主包括大股東。若公司本身業務能產生足夠現金流作投資發展，這是無可厚非，大股東也要分散投資，亦要為已付出的收回部分回報，只是沒有將所有資金放在同一公司的決心，但不一定代表這公司從此沒有發展空間。

可惜的是，近年好像有不少公司上市時已計畫在一定時間內賣殼套利，中間股價更會炒落又炒上，當大股東大賺時，小股東便成為了美味點心。

看清風險才投資
最後還是奉勸投資者，若要投資（非投機）半新股，還是待公布過數份業績未見走樣，減少上市前谷數或偽造財務的風險，亦減低大股東將業務上市後盡快賣殼的可能性後才作決定。當然，此時我們還需要和其他股票般作客觀業績分析。

利益申報：筆者為持牌人士。